摩根士丹利今日发布投资报告，将畅游股票(Nasdaq:CYOU)评级从“持股观望”降至“减持”，将目标股价从40美元调低至26美元。

　　以下为报告内容摘要：

　　畅游的巨额投资将导致公司出现自IPO(首次公开招股)以来的**季度亏损。这些投资有利于确保畅游的长期业务增长，但我们认为可能影响其股票的近期表现。为此，我们将畅游股票评级从“持股观望”降至“减持”。将来若利润率持续提升，我们可能会重新调高其股票评级。

　　加大营销与研发开支：畅游预计，基于非美国通用会计准则，2014财年**季度将将亏损1600万美元至2200万美元，主要受营销和研发开支增加的拖累。移动业务是畅游的一个核心，公司正在大力推广17173.com、移动应有和浏览器。2013财年第四财季，畅游净利润为4300万美元，环比下滑41%，同比下滑43%。

　　传统游戏低迷：《天龙八部》和网页游戏的前景依旧暗淡。据石家庄网站建设了解，今年**财季游戏营收环比将下滑4%至7%，同比将下滑1%至4%，该预期令人失望。虽然推出了《天龙八部》新资料片，但第四财季畅游旗下游戏的总计平均月度活跃用户数为2500万，环比下降19%，同比下降34%。

　　调整业绩预期：我们将畅游2014财年和2015才明年的营收预期调低8%至10%，将2014财年每股摊薄收益预期从5.71美元调整为每股摊薄亏损0.37美元，将2015财年每股摊薄收益预期从6.16美元调低至4.19美元，以体现较高的营销和研发费用。

　　较高的净现金：截至2013年12月31日，畅游拥有净现金5.66亿美元，占其市值的35%至40%。截至2015年7月，畅游还有价值8300万美元的股票待回购。

　　估值：我们将畅游股票评级从“持股观望”降至“减持”，将目标股价从40美元调低至26美元。